分析：通貨の変動に対するアジアの懸念が利下げの妨げになっている

2020 年 2 月 10 日に撮影されたこのイラストには、中国の人民元と米ドルの紙幣が見られます。 REUTERS/Dado Ruvic/Illustration Acquire Licensing Rights

［シンガポール、８月２５日 ロイター］ - 米ドルの急騰と中国の人民元防衛により、アジアの中央銀行は通貨安への介入強化を余儀なくされているが、明らかな犠牲の一つは、景気冷えを刺激するために金融政策をゆっくりと緩和したいという彼らの願望である。経済成長。

インドネシア、韓国、フィリピンの中央銀行は今月、予想通り金利を据え置いた。

しかし、インフレの鈍化と刺激的な経済環境の必要性を理由に、最終的な利下げを示唆するだろうと期待していた投資家らは、焦点が通貨安に変わったことに気づいた。

シンガポール銀行の通貨ストラテジスト、モー・シオン・シム氏は「アジアの中央銀行は時期尚早な利下げにかなり慎重だ」と述べた。

シム氏は、「彼らは時期尚早な緩和の状況に陥ることを望んでいない。レトリックも同様に変わり始めている」と述べ、将来の利上げへの扉を開いたままにするというバンコク・セントラル・ン・ピリピーナスのメッセージを指摘した。

「これは通貨安が考えられ始めていることの表れだと思います。」

インド準備銀行とインドネシア銀行は、自国通貨への投機を抑制していることを明確にすることに加え、ここ数日間、自国通貨安を支援するために市場に介入している。 フィリピンとタイの中央銀行も同様の措置を講じる可能性があると警告している。

対照的に、ラテンアメリカの中央銀行は金融緩和サイクルを開始しており、ブラジル中央銀行は月初めに予想を上回る利下げを行った。

アジアの裏庭では、パンデミック後の景気回復の停滞と主要国との利回り格差の拡大によって人民元が５％急落したことを受け、中国は人民元を守る取り組みを強化している。

このため、アジアの同業他社は単なる輸出競争力から通貨の安定と資本の流れに焦点を移すことを余儀なくされている。

インドネシア銀行は木曜日、政策金利を据え置いたが、ルピアの安定を維持する意向を強調した。

同通貨は年初から対ドルで２％上昇しているが、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が金利を長期間維持するとの期待からドルと米国の利回りが上昇し、最近は下落している。

インドネシアの経常収支は第２・四半期に２年ぶりの赤字に陥った。

インドネシア銀行のペリー・ワルジヨ総裁は「どの国も通貨安を経験している。我々の焦点は介入を通じて為替レートを安定させることだ」と述べた。

インドネシア銀行も来月から新たな短期証券を競売すると発表したが、これは米国の利回りが上昇しても海外からの投資流入を呼び込むことを目的とした動きである。

「ルピアに関しては、はるかに良好なインフレ統計に反応していないというよりも、おそらく経常収支についてもう少し心配しているのかもしれない…もはや通貨にそれほど大きなサポートを提供していない」とロブ氏は述べた。カーネル氏は、ING のアジア太平洋地域研究責任者です。

「彼らは緩和を控えており、基本的には米ドルが一方的に下落し始めるか、あるいはこの長期的な高値見通しが崩れ始める時点を待っているのだと思う。」

今年ウォンが対ドルで５％以上下落しているにもかかわらず、韓国は年末までの利下げの可能性を排除していない。

フィリピンペソは中国とFRBへの懸念から先週9カ月ぶり安値を付け、2％近く下落した。

ロイター調査によると、アナリストらはアジアの中央銀行がいずれ利下げに着手すると予想しているが、大半の中央銀行はFRBの計画やインフレ傾向がより明確になる来年まで金融緩和を開始することに消極的であるようだ。

「これは彼らが乗り越えなければならない一種の期間だ」とINGのカーネル氏は語った。 「彼らが何もせずに、この状況をなんとか乗り切ることができれば。利下げをせず、適度に抑制的な水準の金利に据え置くだけで何とかなるだろう。」